IBK證 “농심, 신라면 툼바 국내외 시장 안착해야… 목표가 18% 하향”

IBK투자증권은 오늘(20일) 농심에 대해 이익 감소세 속 올해는 신라면 툼바가 국내외 시장에 안착하는지가 가장 중요하다고 분석했습니다. 그러면서 목표 주가를 기존 55만원에서 45만원으로 18.2% 하향 조정하고, 투자 의견 ‘매수’를 유지했습니다. 전 거래일 농심의 종가는 34만 1000원입니다.

IBK투자증권은 지난해 4분기 농심의 국내 부문 매출이 소폭 개선될 것으로 전망했습니다. 스낵과 음료 판매 부진이 신라면 툼바 등 면류 신제품 출시 효과와 유럽·동남아 등 수출 호조로 상쇄된 영향입니다.

반면 팜유 가격 상승, 매출에누리(판매장려금, 물류대행비 등), 인건비(복리후생비) 증가로 이익 감소세는 지속됐을 것으로 보입니다. 해외 부문은 미국 중심의 회복세가 나타나며 전년 대비 8.3% 개선될 것으로 전망됩니다. 다만 판촉비, 입점비 증가 및 북미 2공장 가동에 따른 초기 비용 부담으로 이익률은 하락할 것으로 예상됩니다.

IBK투자증권은 작년 4분기 농심의 매출과 영업이익이 8895억원, 311억원을 기록할 것으로 추정했습니다. 이는 이전 추정치인 매출액 9284억원, 영업이익 446억원에서 하향 조정된 수치입니다. 영업이익의 경우 시장 컨센서스(증권가 평균 전망치)인 428억원을 밑돕니다.

김태현 IBK투자증권 연구원은 “올해도 내수 소비 둔화 흐름이 이어질 것”이라며 “다만 신라면 툼바 초기 판매 실적이 양호하고 미국 등 해외 판매 확대 기대감이 있어 매수 의견을 유지한다”라고 말했습니다.

실제로 툼바의 국내 월 매출은 약 60억원으로, 라면 신제품 출시 초기 월평균 판매액이 30억~40억원 수준임을 고려하면 많은 편입니다. 또 현재 미국 2공장 일부 신류 라인에서 툼바를 생산하고 작년 11월부터 아시아마켓에서 판매(월 20억원) 중이며 오는 3~7월 중 월마트 등 메인스트림 입점이 가능할 것으로 보입니다.

김 연구원은 “올해는 국내외 신라면 툼바 시장 안착 여부가 관건”이라며 “상반기까지 북미 2공장 라인 증설에 따른 고정비 증가가 예상되나 하반기로 갈수록 가동률이 상승해 수익성 개선 폭이 커질 것”이라고 했습니다.